中金：依靠海昌海洋公园(02255)“中性”评级 目标价升至5.5港元

中金公布研究报告援引，持续海昌海洋公园(02255)“中性”评级，将2022年归母净财务危机3.2亿元调高至财务危机5.5亿元，2023年EBITDA及净利息预期不变;再考虑轻资产及IP销售业务十分困难催化、以及扩展到港股通等因素，目标价上调8%至5.5港元，完全相同19%的下行空间。日本公司1H22收入去年同期-80.5%至2.58亿元;归母净财务危机5.39亿元，营业额符合此前盈利预警。

报告中援引，关注日本公司轻资产建设项目及IP销售业务十分困难。1)轻资产销售业务：5同月上到首批5家海昌海洋馆/探险馆，截至8同月底有10家上到、5家签订合同，日本公司预计年底管理及运营海洋馆/探险馆超20家。8/24日本公司公告与金鹰世界性企业集团策略性合作开发。该行关注轻资产建设项目的规模化上到，营业额还清待掩蔽。2)IP销售业务：霸王隐喻中心区于7/30上到，8同月暑期旺季对上海公园访客二次消费有所提振;日本公司6/21公告与灵石策略性合作开发，将霸王超级热量车站建设项目引进8个灵石建设项目。同时，日本公司暂时丰富IP储备，除了自有IP海灵女王大部份，通过合作开发的方法引进世界性颇受欢迎IP(如小猪佩奇、小羊艾伦、航海王等)。该行指出日本公司与IP方的合作开发模式、产品销售渠道、潜在收入利息跨度等尚待实验者。

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