中泰证券：拒绝接受科沃斯买入评级

2022-01-24金兰证券交易控股权合资邓欣对古尔斯顺利完成研究并公开发表了研究报告《2021年业绩预告简介：双轮特别设计，高增持续》，本报告对古尔斯所述转售标准普尔，意味着股定价为136.47元。

古尔斯(603486)

公司公开发表2021年业绩预告：原定2021年实现归母炼盈利20-20.5亿（YOY+212%-220%），扣非18.5-19亿（YOY+248%-258%）。

相关联Q4：归母6.7-7.2亿元（YOY+71-84%），扣非6.4-6.9亿（YOY+73%-87%）。

盈利、业绩分离出来：双服装品牌持续特别设计，营收稍有股权期望严重影响

盈利后端：双服装品牌特别设计，保持高增。

建构生意参谋等第三方经销数据集监控，我们原定：总盈利超130亿（YOY+81%），相关联Q4盈利48亿（YOY+55%）；

古尔斯服装品牌Q4：盈利26亿（YOY+53%），欧美19亿（YOY+65%），多国8亿（YOY+54%）；添可服装品牌Q4：盈利19亿（YOY+143%），欧美14亿（YOY+190%），多国5亿（YOY+68%）；另原定有代工、其他等盈利约3亿。

盈利后端：Q4股权期望费用稍严重影响炼收益率。

全年炼收益率我们原定约15.5%（YOY+6.6pct），Q4炼收益率约14.5%，环比稍降原定直接原因Q4计提0.3亿股权期望费用（相关联20211030股权期望方案），原定严重影响盈利率0.6%。若除去期望费用等严重影响，原定古尔斯服装品牌炼收益率13%，环比总体；添可服装品牌炼收益率原定18%，环比总体。

经营尾随：而今一些公司表现可期，22年企业上半年需求量定价双升

一些公司愿景：自集尘/自清洁在非高后端款的脚踏。今年自集尘/自清洁等扫地机地面站新颖主装配在企业高后端舰长款，原定本年更多定价位的扫地机都将脚踏新的地面站机能。以SHARK在多国一些公司为例，其已经在400-500美元而今生产成本带脚踏自集尘新产品。在短期内古尔斯、石头等欧美新产品也将在2022年这两项也就是说跟进。

2022年企业愿景：需求量定价上半年双升。

定价：据奥维，9同月古尔斯X1公开发表后，企业均定价进一步抬升，单定价3000元+的高后端消费市场经销额占比已高达70%。若2022年企业保持2021年11-12同月旺季的新产品结构设计，企业均定价原定有30%上行自由空间（2021年全年均定价2412元，2021年11同月均定价3142元）。考虑本年新机能可能在而今脚踏生产成本下探，极后端有约企业均定价有15-20%的上行自由空间。需求量：自清洁等新机能在而今生产成本脚踏，上半年推进企业进一步破圈放需求量，我们对企业本年需求量增保持持续明朗。

投资决定：转售标准普尔。

公司短期盈利营收蓬勃发展性均相比，仍然看双主线均有较好蓬勃发展自由空间。根据业绩预告稍调整营收预测，原定21-23年盈利20.3、27.9、36.3亿元，YOY+217%、37%、+30%，相关联PE39、28、22X。保持转售标准普尔。

后果若有

海运/芯片等产品设计弊端变差，一些公司经销不及在短期内

该股值得注意90几天后共有27家机构所述标准普尔，转售标准普尔18家，增持标准普尔8家，中性标准普尔1家；过去90几天后机构目标均定价为218.51；证券交易之织女星市值归纳基本功能显示，古尔斯（603486）好公司标准普尔为4织女星，好生产成本标准普尔为2.5织女星，市值综合标准普尔为3织女星。(标准普尔范围：1 ~ 5织女星，最高5织女星)

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