“先买后付”行业出现警示信号！先驱Affirm(AFRM.US)受市场波动和加息双重反扑

智通财经APP获悉，在利息和生活效益增加令“先买后付”（Buy-Now-Pay-Later， BNPL）餐饮业蒙上阴影之后，宾夕法尼亚州BNPL解决方案包括商之父Affirm Holdings（AFRM.US）的抵押贴现方案正在降高于高盛购买的价钱，同时发行效益也变得更高。新产品周一宣布将进入BNPL（受限制宾夕法尼亚州用户分期付款购买iPhone）高于价后，该子公司的状况雪上加霜，净值下跌5.5%。

据明了，Affirm拥有最多1270万的投资者，并在2022年前三个同月包括了大约39亿美元的抵押。该子公司于2021年1同月在高盛上市，当年9同月的成交为470亿美元，但今年其净值已下跌最多80%。

高盛大脑紧绷

Affirm通过贴现（一种在次贷灾难前夕迅速拓展的财产类别）为该子公司大约三分之一的经营范围包括收益，将抵押捆绑在一同并向高盛出售。这种模式在BNPL子公司当中相比少见，其他子公司倾向于通过债务注资，或者像Klarna通过投资者存款注资。尽管买卖规模小于Affirm，新南威尔士的Zip子公司率先在这一领域进行时贴现。

惠誉分析师Harry Kohl声称，在看不到Affirm未公开谈及的同业质量下降后，评级私人机构正在“密切监控”该子公司的贴现。他宣称：“当Affirm向同业高于或同业不佳的借款人（主要是很多人）包括借款时，这对我们来说是一个发信，并且可能是潜在负面同业表现的一个指标。”

Affirm贴现重要性的每况愈下也说明，高盛开始担心，迅猛拓展的BNPL餐饮业可能则会受到利息增加和家庭收入挤压的双重打击。一年前，该餐饮业的成交高企，还被誉为上涨最快的金融科技类型之一。

Affirm的上涨

Affirm认为其经营范围稳妥，拥有多元化且将盈利的注资模式。该子公司一位发言人声称：“尽管高于价剧变且利息不断增加，我们仍始终能够推动营业收入上涨。”

该发言人还声称，Affirm一百个买卖的利润率为4.7%，高于该子公司3%至4%的长年目标。在截至在3同月31日此前的九个同月当中，Affirm的税后声称，该子公司亏损了5.201亿美元，最多去年同期的亏损3.126亿美元。

与大子公司Klarna和Afterpay一样，Affirm受限制应用软件购物者拿到无担保的分期付款抵押。它因受限制客户分期数同月甚至数年购买Peloton健身车而广受关注。它对一些同上半年新产品收取利息，这更容易信贷利息增加。

同业革命

Affirm的创始人Max Levchin去年声称，很多人才则会想要通过用作传统文化同业卡来“经受永久债务”，而是更想要用作BNPL来支付费用。

在过去几年拿到快速上涨的大多数BNPL子公司都是在高于利息环境下成立的。Piper Sandler Company Co的分析师Kevin Barker宣称，他们现在看不到了利息增加和信贷高于价剧变带来的近十年，信贷更高注资效益的意志力对于此类子公司长年生存很重要。

据明了，Affirm在3同月份当中止了最新的贴现销售，然后以4.3%的票面利息出售2027年5同月续期的票据。该子公司在2021年2同月发行并于2025年8同月续期的同类买卖当中支付了0.88%。虽然当时定价时的比率为0.89%，但现在2同月金融用以的比率为4.01%。借款人不则会提前偿还债务，而是则会在分期抵押续期时偿还。

数据显示，2021年2同月的A档金融用以在5同月当中旬触及98.1美分的最高于价钱，高于于2021年7同月高点的100.1美分。

由于与基准利息浮动，Affirm的仓库信贷用以（抵押人注资）的借贷效益也在增加，其当中一些今年以来已飙升最多100个基点。Affirm发言人称，该子公司大概20%的收益与浮动利息债务浮动，且该子公司预计利息增加不则会对本年末一百个买卖的利润消除“关键性影响”。

自今年年初以来，由于高于价波动和对加息的忧心造成了利差扩大，加上美元价钱下跌，财产支持者证券高于价的买卖早就萎缩。根据宾夕法尼亚州财产支持者证券综合指数，周一少于证券价钱为96.43美元。

Piper Sandler Company Co分析师Barker宣称，BNPL将此后共存，Affirm的注资模式是环境保护的。BNPL的短期性质使得该大公司能够比传统文化的银行抵押或抵押人抵押较快地扫除拖欠状况。

他还声称：“次贷永远是次贷。如果你就这么对待它并明了其所履行的风险，那么它可能则会非常致富。”

出版人：于健 SF069

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