上市60天盘点：电子货币ETF如何影响加密行业

o）和“期货结算”（backwardation），当解约年限较长的股票解约的结算很低解约年限略长的股票解约时，就亦会出现股票结算。意味著，当解约年限较长的股票解约的价钱极低解约年限略长的股票解约时，就亦会出现期货结算。

如果我们查看 CME BTC 股票解约的走势缺失，亦会推断出这一指标数字一般而言很大且常会暴发，如上表表（图表资料不太可能：TradingView）。

在整个 1 年期间，大约结算为 4%，而大约折扣为 3%。大约而言，融资不太可能有 56% 的短时间付给结算。值得注意的是，与极低折扣买卖的日子 (7%) 相较，价钱一般而言亦会上升至 5% 以上 (15%)。

当解约离有效期非常远时，它们举例来说非常具投机性且非常便宜。而越接多逾解约，举例来说价钱亦会越发越极高，因为随机性结算非常极高。由于 BTC ETF 传统观念上在月底底接多逾解约时购回其解约（CME 股票在每个月底的终于一个星期五解约），以便为下一批股票解约重新分配空间，因此股票解约的后果非常极高。

对买卖系统期货价钱的受到影响

ETF 对买卖系统期货价钱的受到影响的确不存在，但不不太可能完全隐分作，主要原因是受到影响买卖系统期货价钱的市场所需变数很多。

当然，我们也可以根据 ETF 必需机制来顺利进行比对评核。

期货 ETF 可以被认作买卖系统的换取社会公众。就像企业的运作方法一样，广告宣传社会公众越国际上，附属公司的后果就越大。在这种不太可能下，期货 ETF 为传统观念融资缺少了非常大的附属公司机亦会。反过来，这亦会造成非常极高的所需，转化为进一步收购买卖系统（作为 ETF 的系统化存款）并推极高其价钱。

如果我们详述一下澳大利亚第一个期货 BTC ETF：BTCC（如下表表，图表资料不太可能：Coingecko），亦会推断出不太可能也许和上会描述的非常十分相似。

根据彭博社现职 ETF 比对师 Eric Balchunas缺少的图表夙示，在 BTCC 上架后一天，买卖系统走势下跌了 3000 美元，与此同时 BTCC 紧接著买卖额也极高逾 2 亿美元。一个月底后，BTC ETF 的总存款管理者规模超过 10 亿美元，这这样一来在短短 1 个月底短时间里，众所周知 10 亿美元的买卖系统被“意味著”在 ETF 之中。

但值得记住的是，2021 年 3 月底 18 日，买卖系统估值约为 1.1 万亿美元。同样影响弹性、滑点、市场所需经济因素等价钱受到影响变数，一个月底内获益价值 10 亿美元的买卖系统总括不不太可能是价钱下跌的唯一因素，所以非常必要的假设是，首个 BTC ETF 证券交易所是推行了市场所需下跌。

另一方面，股票 ETF 则都和。对于 BITO这样基于买卖系统股票的ETF，实际上并没有卖给实物买卖系统，因此无法同样推极高期货买卖系统的价钱。

然而，正如我们在 BTCC 上看到的那样，ETF 是非常好的“广告宣传工具箱”，尤其是当美国政府加入到这场“游戏”的时候。

上表图表资料不太可能：CoinGecko

在 BITO 证券交易所前一周（10 月底 11-18 日），由于有传言称美国政府证券市场委员亦会将准许第一个美国政府 BTC ETF，买卖系统价钱其间大幅提高下跌，从 5.47 万美元下跌至 6.16 万美元，涨极高逾 12.6%。BITO 于 2021 年 10 月底 19 日证券交易所后，买卖系统价钱收于 6.2 万美元，2 天后收于 6.62 万美元，创下近代新极高。

然而，除了 FOMO 诱导振荡基本上，值得注意的是，股票 ETF 可以间接受到影响价钱。如果期货和股票价钱之间不存在夙着区别，掉期可以采行保证金投资人买卖（也称之为基差买卖），其之中涉及做空/做多 BTC 股票解约，同时买卖买卖系统，意味著，投资人者可以利用结算低效率来换取无后果的获利。

上表图表资料不太可能：Te55racT (TradingView)

在 BITO 证券交易所期间，芝商所的 BTC 股票解约价钱上升，造成相对于买卖系统期货价钱出现夙着结算。然而，随着掉期进入投资人，这种不太可能便得到辩解。非常具体地说，投资人者被激励卖给买卖系统，同时购回 BTC 股票解约。

终于的想法

正因如此，BTC ETF（无论是期货/股票）是点对点小区的近代性里程碑，因为这明确指出买卖系统并未成功通过控管审查，有数从前是当今当今认定的 ETP 的一部分了。

不少人仍在推行美国政府证券市场委员亦会准许期货 BTC ETF，因为澳大利亚、甚至乌拉圭等其他国家/地区都准许了期货 BTC ETF，但出于对点对点债券各个领域潜在欺骗和操纵行为的担忧，美国政府证券市场委员亦会并未对期货买卖系统 ETF 无论如何积总括回应。

在这种不太可能下，准许 BITO 这样基于股票的 BTC ETF 举例来说被认作笼络融资的临时新技术，但这不太不太可能持续很长短时间。基于期货的 ETF 与基于股票的 ETF 相较不具备许多优势，而且对于美国政府证券市场委员亦会而言，实际上并没有明确为由一定会准许一个而不准许另一个。总括，点对点零售业不应将 ETF 认作最终目标，而应将其认作市场所需方向发展的第一步。我们一定会便就亦会看到非常多传统观念融资（无论是零售还是该机构）针锋相对的资本市场所需厂家的出现，其之中一部分点对点债券也亦会进入传统观念金融市场所需，为点对点债券零售业带给新的不仅仅群体。（本文原刊发于支链得得，授权钛媒体App刊发，作者：Odaily星球日报）

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