粗铜供应紧张负面影响缓解 锌或逐渐走向供给过剩

来源：兴证掉期 作者：兴证掉期

研报正文

【沪鎏金】

结算买入，天津电解鎏金结算对当月底合约报于升水640-680元//电，均等价660元/吨，较前一日下滑90元/吨，平水鎏金总等价等价格比63200~63450元/吨，升水鎏金总等价等价格比63210~63460元/吨，十一假期即将预感，持货商多采取逢高换现，减轻存货受压，是导致升水攀升的主因。

今晚夜盘沪鎏金窄幅振动。一个系统层次，每周五美联储加息前市场略显谨慎。财政赤字-加息正反馈加剧，导致一个系统风险比如说下滑，有色承压，但结构上并未有明显跌幅。

基本面，随着矿下端的更进一步受限制，本周TC环比更进一步上行至80美元关口，粗鎏金供应紧绷的影响有一定缓解。

需要特别，天津地区结算升水急遽提高，市场对高升水接受度不佳，总等价一般。先导来看，9月底上旬市场依旧处在交易加息的排位，随着时节预感，市场也必然对其展开博弈，鎏金等价短期或延续振动。

【沪锰】

结算买入，天津0#锰锭买入25150~25250元/吨，较上日下滑60元/吨，广东0#锰锭买入24850~24950元/吨，较上日下滑90元/吨，天津0#锰锭买入25180~25280元/吨，较上日下滑60元/吨。

今晚夜盘沪锰高开低走。基本面，近期北美天然气及电等价低位攀升，短期可再生炒作降温，但四季度北美可再生等价格比仍易涨难跌，对锰等价仍存支撑。

国际上特别，2022年8月底SMM中国精炼锰开采量为46.27万吨，远少前期预料，但根据冶炼厂9月底的排产情况预计开采量环黄泥河急遽增加。

需要下端，国际上各项经济图表回升，政府加大经济刺激力度，水电向好振荡金融政策改变，需要下端交易成本小幅起色。

周一SMM七地锰锭存货总量为9.63万吨，较上周二（9月底13日）增大1900吨，较上周五（9月底16日）增大3000吨，国际上存货录减。

先导来看2023-2025年锰将逐渐走向供应过剩，需要关注北美可再生供应完全恢复的困难重重，以及境外锰矿供应渐进兑现的节奏，中期锰等价可能会持续宽幅振动。

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