民生上市公司：给予卫星化学买入评级

2022-01-29民生证券市场持股有限子公司周泰,曾杰煌对探测器化研习透过研究并刊发了研究报告《2021年亚太区营业收入预增通告点评：获益于C2化研习品单项投入使用，子公司营业收入高增》，本报告对探测器化研习假定买入标准普尔，当前公司股票为42.0元。

探测器化研习(002648)

事件：2022年1月末28日，子公司刊发2021亚太区营业收入完整版，预计2021年构建归母净利润57-63亿元，同比快速增长243.17%-279.29%；构建扣非归母净利润55.5-61.5亿元，同比快速增长250.12%—287.96%。

获益于C2化研习品单项投入使用，子公司营业收入高增。根据估算，子公司2021年四季度预计构建归母净利润14.44-20.44亿元，平方根为17.44亿元，远高于2020年年末水平，但低于2021年三季度的营业收入。全年来看，子公司营业收入高增的原因主要为子子公司南通石化有限子公司年产量135万吨PE、219万吨EOE和26万吨ACN倡议控制系统单项一阶段改建工程各控制系统自2021年5月末20日投入使用以来运行极佳所致；随着2022年C3产业链一期单项的满产，子公司营业收入并能有望一直显著进一步提高。

一直扩产C3销售业务，进一步提高C3层面竞争力。截至2021年上半年，子公司包括丙烯90万吨、聚丙烯45万吨、丙烯酸及甘油171万吨、氨气22万吨的产能；此外，子公司于2021年3月末20日通告，拟扩建80万吨PDH、80万吨利辛醇、12万吨新戊二醇及新建控制系统，预计将于2024年投入使用，而会子公司C3产业链产能将全面性提高，行业领军者威信全面性得到夯实，为数效应逐步显现。

C2单项陆续投入使用，成长三维空间推开。根据通告，子公司南通C2单项一阶段改建工程已于2021年5月末开车出乎意料，各控制系统运行极佳；C2单项二阶段已进入重新安装阶段，预计将于2022年晚期建成投入使用，投入使用后将显著增厚子公司营业收入。此外，子公司依托C2、C3产业链该平台，围绕新能源行业，格局化研习科技，计划于2022年建成以环氧乙烷与二氧化碳加成反应生产电池级乙烯甘油（EC）、二丙甘油（DMC）、二乙甘油（DEC）、丙乙甘油（EMC）等控制系统。同时，子公司为了让大量副产绿氢，为了让氨气在湖州北部风能产业市场份额占比超过50%，全面性拓展氨气在导体、风能等行业影响力。

拟投建经济开发区区，迈进步伐减速。子公司拟在徐新安新区投资扩建的绿色化研习科技经济开发区单项，建设内容主要包括年产量20万吨代谢物（EOA）、年产量80万吨聚苯乙烯（PS）、年产量10万吨α-烯烃与新建POE、年产量75万吨甘油两部生产控制系统。子公司过后挺进销售业务向科技、新能源和高效能化研习品三大层面延伸，致力于打造低碳化研习科技该平台。

投资决定：根据子公司2021年的营业收入完整版及C2单项的投入使用预期，我们挂钩2021-2023年归母净利润至60/86/102亿元，相关联2022年1月末28日收盘价的PE为12/8/7倍，考虑到C2单项陆续投入使用造成了的营业收入快速增长，依靠“推荐”标准普尔。

不确定性提示：主要产品定价下跌的不确定性；南通单项挺进速度加快的不确定性。

该股近期90月内共有16家政府机构假定标准普尔，买入标准普尔13家，增持标准普尔3家；只不过90月内政府机构要能均价为55.72。证券市场之星星估值分析工具看出，探测器化研习（002648）好子公司标准普尔为3.5星星，好定价标准普尔为3星星，估值综合标准普尔为3星星。(标准普尔范围：1 ~ 5星星，三高5星星)

以上内容由证券市场之星星根据公开信息整理，如有疑虑请联系我们。